SEC İklim Kuralı Gerçekten Önemli Mi?

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu iklimle ilgili açıklamaları standartlaştırmaya yönelik kuralına son şeklini verirken, şirketler ve yatırımcılar nasıl hazırlanmalı?

Bu hafta sürdürülebilirlik profesyonelleriyle dolu bir eğitimden çıkarılacak önemli bir sonuç var: Yeni düzenleyici rejim nasıl şekillenirse şekillensin, sürdürülebilirlik verilerinin toplanması, analiz edilmesi ve açıklanması çalışmaları devam ediyor.

SEC'in önerdiği politikaya yönelik eleştiriler, yatırımcıların tutarlı ve karşılaştırılabilir sürdürülebilirlik bilgilerine olan talebini azaltmak için çok az şey yapmıştır. İklim değişikliği gibi sistem risklerinden uzak duramayan bir "evrensel mülkiyet sahibi" olan bir kurumsal yatırımcının temsilcisinin yakın zamanda belirttiği gibi, düzenleme önemlidir. İklim risklerinin etkisi hakkında kurumsal veri elde etmek ise daha önemli.

Şu anda hukuk firması Kohn, Kohn & Colapinto'da ihbarcıları temsil eden eski bir SEC komisyon üyesi olan Allison Herren Lee'nin geçen hafta söylediği gibi, mali tabloların yatırım analizinin her şeyi ve nihai noktası olduğu fikri artık doğru değil.

Eşikler halihazırda mevcuttur

Avrupa ve dünyanın en büyük beşinci ekonomisi olan Kaliforniya'daki düzenlemeler, Nisan ayında yürürlüğe girmesi beklenen SEC kuralının gerçekte nasıl bir şekil alacağından bağımsız olarak şirketlerin yerine getirmesi gereken açıklama politikalarını belirlemiştir.

Avrupa Birliği'nin Kurumsal Sürdürülebilirlik Raporlaması Direktifi uyarınca, AB tarafından düzenlenen bir piyasada işlem gören ve 500 veya daha fazla çalışanı olan tüm kuruluşların 2025 yılında, 2024 mali yılına ait verilerle raporlama yapmaya başlaması gerekiyor. Diğer büyük şirketlerin de sonraki yıllarda aynı şeyi yapmaları gerekecek ve bunu küçük ve orta ölçekli işletmeler izleyecek.

Kaliforniya'nın kuralı, eyalette iş yapan ve yıllık geliri 1 milyar doların üzerinde olan tüm şirketlerin 2026 yılından itibaren Kapsam 1 ve 2 sera gazı emisyonlarını ölçmesini ve kamuya açıklamasını ve 2027 yılından itibaren Kapsam 3 emisyonlarını açıklamaya başlamasını zorunlu kılmaktadır.

Beklemek için gerekçe

Bir kenarda oturup oturmama konusunda kararsız kalan şirketler, durumu beklemeye karar verebilirler.

Avrupa Dış İlişkiler Konseyi, merkez sol ve yeşil partiler kaybederken, 2024 yılında Avrupa Birliği genelinde koltuk kazanan önemli bir popülist radikal sağ kayma öngörüyor. Muhafazakar bir çoğunluk büyük olasılıkla iklim eylemine karşı çıkacaktır.

Dahası, Avrupa iklim düzenlemeleri ileriye doğru atılmış büyük bir adım olsa da, Lee'ye göre "kurallara uyanlar ile kuralları çiğneyenler arasındaki oyun alanını dengeleyecek şekilde uygulama yapacak bir mekanizmaya sahip değiller."

Kaliforniya kuralına gelince, iklim ilerlemesine karşı lobi yapmak için büyük harcamalar yapan güçlü bir ticaret örgütü olan ABD Ticaret Odası, geçen ayın sonlarında eyaletin iklim açıklama mevzuatını iptal etmek için dava açtı. "Kaliforniya'nın ülkenin geri kalanı için standartları belirlediği günlerin" sona erdiğini iddia ediyor.

Bazı olası senaryolar

SEC'in kuralını bekleyenler, nihai versiyonun taslaklardan daha yumuşatılmış olacağını öne sürüyor. Örneğin, ajans, şirket emisyonlarının ortalama yüzde 75'inin kaynağı olan Kapsam 3 emisyonlarının açıklanması gerekliliğinden vazgeçebilir.

SEC kuralı, şirketlerden iklim etkilerini - fiziksel ve geçiş risklerinden kaynaklanan finansal etkileri - mali tablolarında ölçmelerini ve tanımlamalarını istemekten de geri adım atabilir.

SEC bu önerilerden geri adım atarsa iklim konusunda aranan hesap verebilirlik ne hale gelir? Gerçek şu ki, yatırımcılar tutarlı ve karşılaştırılabilir sürdürülebilirlik bilgileri talep etmeye ve beklemeye devam edeceklerdir.

Bir başka eski SEC çalışanı, SEC'in önerdiği kuralın durdurulduğu ya da temyiz mahkemesi tarafından iptal edildiği en kötü senaryoda bile, bu bilgilere yönelik yerel yatırımcı baskısının çok büyük olacağını söyledi.

Müşteriler de bu verileri talep edecektir. IT altyapı hizmetleri sağlayıcısı Kyndryl kısa süre önce Microsoft ile iş birliği içinde, sürdürülebilirlik uygulamalarını en çok savunanların müşteriler olduğunu, bunu çalışanlar, yatırımcılar ve hükümet düzenleyicilerinin izlediğini ortaya çıkardı.

Yeni düzenleyici rejim nihayetinde nasıl bir şekil alırsa alsın, sürdürülebilirlik "yolculuğu" soyut ya da hedefe yönelik bir yolculuk olmayacaktır. Yatırımcılarınıza ve müşterilerinize sormanız yeterli...