COP28’den çıkan birçok iklim analisti, 2023’ün fosil yakıtlarla çalışan küresel ekonominin nihai çöküşünden önce gelen “zirve petrol” yılı olduğunu düşünüyor. Birleşmiş Milletler’in değerlendirmesine göre, geçen yıl fosil yakıt çağının “sonunun başlangıcı” oldu.
Yatırımcıların sürdürülebilirlik hedefleri, ancak yatırım yaptıkları şirketlerin iklim taahhütleri konusunda kaydettikleri ilerleme kadar uygulanabilir. Peki, güvenilir geçiş planlarının hayati bir bileşeni olan emisyon hedeflerine yönelik kurumsal ilerlemenin durumu, yatırımcıların bu sözde zirveden takip edebilecekleri yol hakkında ne söylüyor?
Ve eğer düşüş başladıysa, emekliler, genel ortaklar için sürdürülebilir, uzun vadeli değer üretecek yatırım stratejileri açısından sonuçları ne olacak?
Zirve tahminleri
Fosil yakıt kullanımı, tüm karbondioksit emisyonlarının yaklaşık yüzde 90’ını oluşturmaktadır. Hem getiri hem de net sıfır hedefleri peşinde koşan yatırımcılar iki temel gerçekle mücadele etmelidir.
Öncelikle, bu ilk “sonun başlangıcı” kehaneti değil.
Royal Dutch Shell jeoloğu M. King Hubbert 1950’lerde petrolün zirve yapacağını öngörmüş ve zirvenin 1970 yılında gerçekleşeceğini tahmin etmişti. Scientific American’da 1998 yılında yayınlanan bir makalede üretimin “10 yıl içinde” azalacağı belirtilmiş ve BP’nin 2020 yıllık enerji görünümü petrol talebinin çoktan zirveye ulaştığını kabul etmiştir.
Bazıları faydalı olsa da tüm modeller hatalıdır ve geçtiğimiz savaş ve kazanç yılı farklı bir görünüm ortaya koymuştur.
İkinci olarak, global çevresel bilgilendirme sistemi CDP, taahhüt takip sistemine dahil olan şirketlerin yaklaşık üçte birinin emisyon hedeflerini tutturma yolunda ya da hemen hemen yolunda olduğunu tespit etmiştir – endişe verici bir şekilde, açıklanan tüm emisyonların yarısı yolunda değildir.
CDP Kuzey Amerika Şirketler ve Tedarik Zincirleri Başkanı Simon Fischweicher, “Uzun vadeli hedeflerin hem şirketler hem de finans kuruluşları tarafından ara dönemdeki ilerlemelerle birleştirilmesi gerekiyor.” dedi. “Onaylanmış veya doğrulanmış bilimsel temelli hedefleri olan 4.466 şirketimiz var, ancak bunları belirleyen sadece 99 finans kuruluşu var … ve Kuzey Amerika’dan sadece üçü.”
CDP ayrıca petrol ve gaz şirketlerinin beyan ve taahhütlerinin hem sayısında hem de iddiasında bir düşüş görmüştür.
“Bu düşüş ne sektörün nihai düşüşüyle ne de sektörün fosil yakıtların genişletilmesine ya da gelecekteki finansmanına yaptığı yatırımla bağlantılıdır.”
Veri eksikliği
Bunların hiçbiri temiz enerjinin patlama yaptığı gerçeğini ortadan kaldırmıyor. Örneğin, Çin’in 2023’teki GSYİH büyümesinin yüzde kırkı temiz enerji yatırımlarından geldi.
Apollo ve Brookfield gibi özel yatırımcılar, Nico McCrossan’ın geçen hafta ele aldığı gibi, temiz enerji ve iklim yatırımlarının derinliklerine atlıyorlar.
2027 yılına kadar temiz enerji ve iklim sermayesine 50 milyar dolar dağıtma hedefine giden yolda 31 milyar dolar yatırım yapan Apollo’nun ESG başkanı Carletta Ooton “En ilginç olan neyin düşüşte olduğu değil; insanlar gün boyu bunun hakkında spekülasyon yapabilir. Ben neyin hızlandığını düşünmeyi seviyorum ve enerji dönüşümüne yatırım yapmanın yeni yolları için muazzam bir fırsat görüyoruz.” dedi.
Ooton’a göre, şirketlerden gelen açıklama verilerindeki gecikmenin büyük bir kısmı, şirketlerdeki konu uzmanlığı ve deneyim eksikliğinden kaynaklanmaktadır. Bununla birlikte, sürdürülebilirlik görevleri Amerika Birleşik Devletleri’nde en hızlı büyüyen görevler arasında yer almaktadır ve sürdürülebilirlik ifşasına yönelik mevzuat baskısının bu eğilimi daha da hızlandırması muhtemeldir.
Katılımın yatırım endüstrisi tarafından düzenli olarak kurumsal sürdürülebilirlik performansını iyileştirmek için en iyi araç olarak lanse edildiği kamu piyasalarında, Legal & General Investment Management (LGIM) gibi firmalar katılım stratejilerinde kırmızı çizgiler kullanmaktadır.
LGIM Amerika’da kıdemli yatırım yönetimi analisti olan Stephanie Lavallato, “Şirketler yeterli açıklama yapmazsa veya bu kırmızı çizgiler doğrultusunda ilerleme gösteremezse, bu bir yöneticiye karşı oylamayı artıracak ve elden çıkarmaya kadar gidebilecektir.” dedi.
Risk çağı
LGIM’in göze çarpan yönetim performansı, daha kör bir halkla ilişkiler aracından ziyade can alıcı bir araç olarak katılımın neler başarabileceğini göstermektedir.
Eğer (nihayet) petrol ve doğal gazın inişe geçtiği bir dönemdeysek, “sürdürülebilir” olsun ya da olmasın, her türden yatırımcının yaklaşan riskler hakkında iyice düşünmeye başlaması gerekecektir.
Sınırlı ortakların yatırımlarını kolayca geri çekemediği özel piyasa fonlarında, “geçiş kaynaklı değer aşınması”na mahkum olma riski artmaktadır. Oldukça çeşitlendirilmiş ve uzun vadeli genel sermayedarların hakim olduğu halka açık piyasalarda, enerji sektörünün on yıllık düşük performansı ve artan varlıkların elden çıkma riski daha acil hale gelecektir.
Eğer 2024 yılı, Birleşmiş Milletler Genel Sekreteri António Guterres’in ifade ettiği gibi “iklim eylemlerinin katlanarak artacağı bir yıl” olursa, yatırımcılar tüm bu hususlar ve sorularla yüzleşmek zorunda kalacaklardır.
