ESG analizi, yatırımcıların çevresel, sosyal ve yönetişim faktörlerinin uzun vadeli kurumsal değeri nasıl etkileyebileceğini düşünmelerine yardımcı olur.
Tüm ekonominin bir dilimine sahip olan ve sistem genelindeki risklerden uzaklaşamayan varlık yöneticileri veya emeklilik fonları gibi büyük, kurumsal yatırımcılar için bu yeterli olmayabilir. Bu nedenle, ekonomik ve finansal sonuçları yönlendiren karmaşık sistemleri inceleyerek üstün uzun vadeli, riske göre ayarlanmış getiriler elde etmeyi amaçlayan bir yaklaşım olan “sistem düzeyinde yatırıma” daha fazla eğilim vardır.
Temel yaklaşım
Sistem düzeyinde yatırım, iklim değişikliği gibi sistemin bir parçasındaki değişikliklerin tüm sistemde nasıl geri bildirim döngüleri ve dalgalanma etkileri yaratabileceğini dikkate alır.
Sistem düzeyinde yatırım ilkelerine göre, yalnızca ESG faktörlerine odaklanmak, tek tek şirketlerin çıkarları ile bağlı oldukları ekonominin uzun vadeli refahı arasında bir uyumsuzluk yaratabilir. Bir şirket, karbon emisyonlarından kaynaklananlar da dahil olmak üzere maliyetleri dışa vurarak değerini artırabilir, ancak bu masraf daha geniş bir ekonomi tarafından karşılanır ve dolayısıyla çeşitlendirilmiş yatırımcıların uzun vadeli performansı üzerinde net bir engel haline gelir.
“Varlık tahsisi yoluyla sürdürülebilirlik sağlayamazsınız. Bu Titanik’te güverte sandalyelerini taşımaktır,” diyor kar amacı gütmeyen hissedar savunucusu The Shareholder Commons’ın baş strateji sorumlusu Sara Murphy. “Bir yatırımcı için en büyük değer deposu, gelişen bir ekonomiyi destekleyen sistemlerdir.”
Bu kopukluğun üstesinden gelmek, varlık yöneticilerinin güvene dayalı görevlerini daha aktif “sistem yönetimi” uygulayacak şekilde yeniden şekillendirmekle başlar. Bu, portföy getirilerini optimize etmek lehine bireysel şirket getirilerine öncelik vermez.
Cambridge Üniversitesi’nde araştırma görevlisi ve mali işler müdürünün özel danışmanı olan Ellen Quigley, sistem düzeyinde yatırımı destekleyen bazı temel çalışmalara öncülük etmiştir. Yatırımcılara, şirketlerin gerçek dünyadaki etkilerini ölçen “oyunlaştırılamaz” ölçütler kullanmalarını öneriyor. Bu, karbonsuzlaştırmaya giden şirket sermaye harcamalarının miktarını dikkate almak veya fon yöneticilerinin iklim konusundaki inançları ve referansları temelinde yöneticilere verdikleri desteği rapor etmelerini zorunlu kılmak anlamına gelebilir.
Sistem düzeyinde yatırım yapmak için araçlar geliştiren bir grup olan Yatırım Entegrasyon Projesi (TIIP), geçtiğimiz hafta bu uygulamaları benimseyen “ilk adım atan yatırım ekiplerini” vurgulayan bir rapor yayınladı.
Rapor, yatırımcıların sistemik sorunlar ile yatırım kararları arasındaki uçurumu nasıl kapattıklarına dair fikir vermektedir. California State Teachers Retirement System (CalSTRS), Domini Impact Investments, Saint Paul & Minnesota Foundation, University Pension Plan (UPP) ve Wespath Benefits and Investments hakkında detaylı vaka çalışmaları içermektedir.
Aşağıda bu kuruluşların sistem düzeyinde yatırım yaklaşımlarını nasıl kullandıklarına dair örnekler yer almaktadır.
Sistem düzeyindeki değerlerin yatırım politikalarına dahil edilmesi. CalSTRS, yatırım değerlerini ESG faktörlerinin ve iklim değişikliği risklerinin uzun vadeli getiriler açısından önemini açıkça kabul edecek şekilde güncellemiştir. Bu, geleneksel ESG yatırımı ile sistem düzeyinde yatırım arasındaki ayırt edici bir faktörü vurgulamaktadır: bir yatırımcının yatırım görüşlerinin netliği. TIIP Kurucusu Steve Lydenberg, “Yatırım inancı beyanı, bir yatırımcının uzun vadeli değer yaratmayı sağlayan temel çevresel, sosyal ve yönetişim sistemlerini ele almaya kararlı olup olmadığına dair turnusol testidir.” dedi.
Sistem düzeyindeki konularda portföy şirketleriyle etkileşim kurmak. CalSTRS, şirketleri sorumlu tutmak için vekaleten oy verme yetkisini kullanır. Bunun önemli bir örneği, Phillips 66’yı emisyon azaltma taahhütlerinde bulunmaya zorlamak için yürüttüğü başarılı kampanyadır. Petrol ve gaz şirketi artık Paris Anlaşması ile uyumu gösteren bir lobi faaliyeti raporu yayınlamaktadır.
Bir iklim eylem planı geliştirmek. UPP, 2040 yılına kadar veya daha erken bir tarihte portföyünde net sıfır emisyon taahhüdünde bulunmuştur. Planın önemli bir yönü, halihazırda yatırım yaptığı ve yatırım yapabileceği şirketlerin iklime geçiş uyumunu değerlendirmek için bir çerçeve kullanarak iklimle ilgili riskleri ve fırsatları değerlendirme taahhüdüdür.
Savunuculuk faaliyetlerinde bulunmak. UPP, finansal, sosyal ve çevresel sistemlerin uzun vadeli sağlığını destekleyen kurumsal ifşa ve diğer politikaların iyileştirilmesini savunmak için düzenleyiciler ve politika yapıcılarla birlikte çalışır. Bu, “sermaye piyasalarının ve sermaye piyasalarının dayandığı finansal, sosyal ve çevresel sistemlerin refahını teşvik etme” sorumluluğunu ifade eden yatırım inançlarıyla uyumludur.
‘Yatırımcıların düşünme biçimlerini temelden değiştirmelerini gerektiriyor’
Şu anda patlak veren ESG yatırım patlaması, finans sektörü için iklim riski ve yatırım riski arasındaki ilişki konusunda farkındalığı arttırdı. Lydenburg, “Gerçek sistem düzeyinde yatırım, yatırımcıların portföyleri ile daha geniş bir dünya arasındaki bağlantı hakkında düşünme biçimlerini temelden değiştirmelerini gerektiren, hala gelişmekte olan bir uygulamadır.” dedi.
Kurumsal ataletin üstesinden gelmek zor olacaktır. Ancak yangın, sel, artan fırtına yoğunluğu ve arazi kaybı gibi iklim değişikliği risklerinin işletme varlıklarına vereceği potansiyel zarar, yatırımcıları yalnızca portföy düzeyinde ESG’nin ötesine geçerek tüm sistemi dikkate alan bir yaklaşıma yönlendirecektir.
